历经漫长筹划，青岛双星（SZ000599，股价 5.46 元，市值 44.60 亿元）备受资本市场瞩目的跨国并购重组案终于画上句号。

4 月 12 日，青岛双星正式宣布其发行股份及支付现金购买资产的实施情况，公司以总价高达 49.27 亿元的对价，成功拿下青岛星投股权投资基金中心（有限合伙）（以下简称"星投基金"）全部财产份额及青岛星微国际投资有限公司（以下简称"星微国际"）的股权，从而间接持有韩国上市轮胎巨头锦湖轮胎 45% 的股份，并正式取得控股权。

《每日经济新闻》记者注意到，本次交易产生的新增股份多达 14.52 亿股，发行价定为 3.39 元 / 股，将于 2026 年 4 月 14 日正式登陆深交所。这一历史性交易不仅彻底根除了困扰双星集团长达八年的同业竞争痼疾，更让青岛双星的资产规模和盈利预期发生翻天覆地的跃升。

面对 2025 年超 2.4 亿元的业绩亏损预警，此次重组无异于一剂"强心针"。随着锦湖轮胎优质资产的并表与柬埔寨工厂产能的逐步达产，青岛双星在全球轮胎产业竞争的深水区中落下关键一子。

八年同业竞争困局终破，两大轮胎巨擘实现历史性汇流

  回顾这场规模宏大的资产重组，其最核心的动因之一在于解决青岛双星与其控股股东双星集团之间的同业竞争历史遗留问题。

早在 2018 年 4 月，双星集团及其间接控股子公司星微韩国便与锦湖轮胎及相关方签署协议，认购了锦湖轮胎 45% 的股份并成为其控股股东。彼时，双星集团向市场郑重承诺，将在不超过 5 年的时间内，通过资产注入等合法合规方式消除与上市公司之间的同业竞争。

然而，受制于宏观环境波动、原材料成本攀升及海运费上涨等叠加因素，轮胎行业景气度一度下滑，包括目标公司在内的业内公司业绩普遍承压。受此影响，在原同业竞争承诺到期前将目标公司注入青岛双星的时机尚不成熟，双星集团于 2023 年 5 月出具了关于延期解决同业竞争的承诺函，将原承诺履行期限延长三年至 2026 年 7 月 5 日。

如今，承诺终得兑现。根据最新披露的实施情况公告书，青岛双星向双星集团、青岛城投创业投资有限公司（以下简称"青岛城投创投"）、青岛国信资本投资有限公司（以下简称"国信资本"）定向发行股份，同时通过其全资子公司青岛叁伍玖股权投资有限公司（以下简称"叁伍玖公司"）向青岛双星投资管理有限公司（以下简称"双星投资"）、青岛国信创新股权投资管理有限公司（以下简称"国信创投"）支付现金，以此购买交易对方持有的星投基金全部财产份额及星微国际 0.0285% 的股权。

经各方充分协商，本次重组的最终交易对价合计高达 49.27 亿元。在具体的支付结构上，青岛双星以 3.39 元 / 股的发行价格支付了约 49.24 亿元的股份对价，占总交易对价的 99.94%，剩余约 281 万元则以现金方式支付。

截至公告书出具日，这场近 50 亿元的"重头戏"已完成最重要的实质性跨越。标的资产的交割及过户手续已全部办理完毕，星投基金的全部财产份额及星微国际股权已变更登记至青岛双星及其全资子公司名下。

与此同时，中国结算深圳分公司已于 2026 年 4 月 1 日受理了高达 14.52 亿股新增股份的登记申请。这批性质为限售流通股的新增股份，上市日期敲定为 2026 年 4 月 14 日。

业绩颓势迎拐点，国产轮胎全球化再落子

  从财务数据层面深度剖析，本次重组对青岛双星而言无疑是一场关键的"及时雨"。

在此前公司披露的 2025 年度业绩预告中，青岛双星预计全年归母净利润将面临 2.45 亿元至 3.65 亿元的亏损。公司指出，尽管 2025 年其海外收入预计实现了约 10% 的同比增长，且柬埔寨工厂已经全线投产并开始盈利，但由于乘用车胎（PCR）刚刚投产导致效益尚未达到预期，叠加原材料价格上涨、汇率波动等宏观不利因素，公司整体盈利依然承压。

《每日经济新闻》记者注意到，近年来，青岛双星经营状况并不理想，自 2019 年以来，公司归母净利润连续出现亏损。

2022 年下半年以来，随着经济运行整体回升向好，国内外需求稳步复苏，轮胎行业面临较好的发展机遇。但产品结构以及"双反"问题，却让青岛双星没有完全享受到行业复苏的红利。

此次，锦湖轮胎资产的整体注入将彻底重塑青岛双星的财务基本面，带来极其强烈的正向反转。作为全球知名的轮胎制造商，锦湖轮胎的产品线广泛涵盖轿车、SUV（运动型多用途汽车）及赛车轮胎，并为现代、起亚、奔驰、大众等全球顶尖汽车制造商提供配套服务 。其在 EV（电动汽车）、低滚阻、智慧轮胎等中高端产品领域具有显著的领先优势。

根据最新的备考审阅报告数据，在不考虑募集配套资金影响的前提下，重组完成后，青岛双星截至 2025 年 6 月 30 日的总资产规模将由原本的约 92.32 亿元，呈现爆发式激增至约 355.42 亿元。

更为瞩目的是其盈利指标的逆转：2025 年上半年的备考合并净利润将由亏损约 1.8 亿元，直接反转为盈利超 4.11 亿元，基本每股收益也随之由负转正。

对于此次收购目的，青岛双星在 3 月底发布的收购报告书中提到，本次交易完成后，目标公司将成为青岛双星的控股子公司。青岛双星将成为从事轮胎研发、生产及销售的全球化专业平台，并进一步发挥与目标公司的协同效应，实现优势互补；本次交易有利于提升上市公司资产规模及盈利能力，进一步拓展上市公司未来发展空间。

在完成对锦湖轮胎的控股整合后，正如青岛双星在 2025 年业绩预告中所称：公司将继续优化产品结构，加快欧美等高收益市场的拓展，尽快释放柬埔寨工厂的 PCR 产能，深化与锦湖轮胎的协同合作，强基健体、降本增效，尽快提升公司的整体盈利能力。

这一重磅资本布局，不仅将强力助推青岛双星整体盈利能力实现质的飞跃，更标志着中国本土轮胎企业在全球化竞争与汽车产业链重构中，落下了足以改变国际市场竞争格局的一子。

每日经济新闻